金屬日報20191028-有色謹慎持有,黑色持續調整
作者:南華研究來源:發布時間:2019-10-28 17:27:44

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重要資訊及點評

簡評及策略建議

  

中國9月精煉銅(電解銅)產量83.8萬噸,同比增長11.6%1-9月精煉銅總產量698.6萬噸,同比上升6.4%

歐元區PMI邊際企穩、中美經貿談判傳出積極信號,全球市場風險偏好改善。而且智利抗議活動引發供應疑慮,雖然未明顯影響生產,但包括圣安東尼奧、伊基克、安托法加斯塔等重要港口罷工導致銅礦出口受到影響,疊加庫存下降,上周銅價運行重心明顯上移。但是,一旦智利的抗議活動得到平息,銅礦供應將得到恢復。而且需求端仍難言樂觀,加之“金九銀十”消費旺季接近尾聲,現貨轉為貼水。因此預計銅價短期沖高后仍有下行壓力。策略上,逢高做空,但鑒于當前銅價仍處上行趨勢,建議謹慎為主。

據國家統計局1018日公布,中國9月原鋁(電解鋁)產量為290萬噸,同比下滑1.6%1-9月總產量為2,637萬噸,同比增1.1%

宏觀上,美國將對中國3000億美元加征關稅商品啟動排除程序,中美經貿高級別磋商牽頭人通話,雙方同意妥善解決各自核心關切,確認部分文本的技術性磋商基本完成;供應端,9月電解鋁整體運行產能繼續維持低位。蒙泰50萬噸產能近期將完成投產,固陽新恒豐二段25萬噸15日開始啟槽投產。此外云南、內蒙古和四川均有新產能投放預期,因此預期后期供應將持續增加;需求方面,鋁錠庫存本周繼續去化,1024日電解鋁現貨庫存 88.2萬噸,相比節前1017日下降3.4萬噸,關注旺季消費持續性。隨著供應端產能釋放,中期拋空思路不變,近期中美談判繼續推進疊加議息會議將近,有望出現較好的鋁價拋空時機,操作上逢高拋空。

SMM調研顯示,9月壓鑄鋅合金企業開工率為51.61%,環比增長1.41個百分點,同比增長3.46個百分點。據SMM統計,本次調研為30家壓鑄鋅合金企業,樣本主要于分布在上海、浙江、江蘇、福建、廣東、四川等地,樣本產能為98.94萬噸,其中閑置產能4.2萬噸。

宏觀上,美國將對中國3000億美元加征關稅商品啟動排除程序,中美經貿高級別磋商牽頭人通話,雙方同意妥善解決各自核心關切,確認部分文本的技術性磋商基本完成。基本面,目前環保方面限產對華北地區鍍鋅廠影響較為有限,而華南及華東地區的壓鑄鋅合金、黃銅以及氧化鋅等下游版塊有訂單好轉的跡象,整體來看消費情況有回暖趨勢。而冶煉端依舊處于放量期,后續檢修情況暫未增加,除部分冶煉廠仍未恢復正常生產影響部分增量外,總體來看或仍有小幅增加,基本面來看滬鋅上行動能不夠強勁。后續關注宏觀指引。

近日,據報道,Poseidon Nickel的臨時首席執行官戴維·里基(David  Riekie)本周宣布,預計將在本季度做出最終投資決定,該公司將斥資3,000萬澳元重新啟動西澳大利亞的黑天鵝鎳礦。

 IMF下調經濟前景引市場擔憂,而美啟動對我3000億美元商品的關稅排除略緩解市場恐慌情緒,目前市場仍在等待11月中中美貿易協定正式簽訂與否。倫鎳庫存跌至8.3萬噸附近,內盤遠月間價差擴大現擠倉跡象。基本面上,國內鎳鐵新增供應兌現,三季度npi額外增量有限。下游不銹鋼庫存新高運行,不銹鋼廠10月排產不降反升了,對鎳板需求預計略有支撐。印尼202011日起全面禁礦出口,預計明年初國內鎳供應出現結構性短缺,鎳價中樞將上升。近期消息消化后內外盤比價回落,進口虧損持續收窄,倫鎳庫連續大幅降低引發倫交所調查,lme0-3價差迅速回歸,倫鎳盤面操控跡象不減。因中冶瑞木鎳礦關停涉及中間品產量約3萬金屬噸,盤面出現反彈,建議滬鎳11-12價差收窄策略持有。

螺紋

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率76.77%,環比增0.23%,同比降3.37%;高爐煉鐵產能利用率77.24%,環比降0.76%,同比降4.42%,鋼廠盈利率86.23%,環比增1.21%,日均鐵水產量216萬噸,環比降2.14萬噸,同比降12.36萬噸。

目前高爐利潤維持穩定,電爐處于虧損附近,疊加唐山部分鋼廠環保限產執行悶爐計劃,產量回升較為緩慢。隨著采暖季的臨近,預計產量繼續上行空間或將有限。四季度棚改增量有限,基建投資增速同比略微加快,托底經濟下行壓力,地產需求短期有韌性,但總體呈弱化趨勢,但幅度相對有限。貿易商接貨意愿較弱,鋼廠庫存開始回升,商家多積極主動降庫來降低風險,社會庫存保持去化,但降幅有所收窄。螺紋表觀消費已有走弱跡象,旺季需求接近尾聲,疊加鋼材出口受阻,庫存壓力顯現,累庫或將十一月中旬開始。盤面估值偏低,基差偏大,繼續下跌空間有限,短期盤面或將以震蕩調整為主。

熱卷

19月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額45933.5億元,同比下降2.1%,降幅比18月份擴大0.4個百分點。制造業實現利潤總額37904.2億元,下降3.9%。黑色金屬冶煉和壓延加工業下降41.8%,汽車制造業下降16.6%

近期還有多地區銷售進口資源,使得板材銷售壓力加大,產量已在歷史較低水平位置,短期內調整空間不大。華北地區受到限產以及部分鋼廠生產線檢修影響,對于板材的供應存有短期影響。制造業依舊整體偏弱,下游觀望情緒仍濃,現階段仍以補倉為主。檢修減產使得廠庫去庫幅度加大,部分地區還出現缺貨缺規格情況,側面說明需求尚可庫存消化順暢,多數貿易商對后市現貨行情心態表現較弱,保持主動降庫操作。供給端近期限產及檢修減量增大,但需求仍存,盤面估值相對偏低,基差偏高,盤面短期或將維持震蕩走勢。

鐵礦

本周Mysteel統計樣本企業港口鐵礦貿易庫存總量1742.1,環比上周減少17.8,降幅1.0%;其中澳礦934.7,減少12.1;巴西礦457.8,減少10.3;其余349.6,增加4.5

前鋼廠鐵礦庫存總體偏高,北方鋼廠持續受限產影響,燒結粉日耗降幅明顯,冬季鋼廠補庫尚早,維持正常采購。上周澳洲發運量環比回落,近期港口庫存出現明顯下降,疊加檢修時間較長,預計對發運或將造成持續性影響。巴西發運量基本持穩,但生產方面仍支撐不了高位發運,目前淡水河谷輻射港口庫存有所回落,疊加Itabira Complex礦區的Itabiru?u礦壩暫時關停,約有120萬噸產能受到影響,后期能否恢復較高水平發運量仍有待觀察。受前期發運走弱影響,上周到港量環比大幅降低。礦石供應短期相對穩定,礦價盤面估值偏低,基差偏高,短期價格或將維持震蕩偏強走勢。

焦煤

焦煤價格整體持穩。近期山西地區部分低硫高價資源降幅較大,高硫資源由于供應相對偏緊價格相對堅挺,高、低硫煤種價差進一步縮小。焦炭走勢偏弱,焦企焦煤采購積極性不高。綜合考慮,焦煤價格短期仍有下調可能。

蒙煤通關量回升,煤礦生產正常,庫存累積,焦煤供應整體穩定偏寬松。需求端,部分焦企限產,焦煤需求有所回落。同時焦企利潤低位,庫存適中下補庫積極性一般。鋼廠庫存依然偏高,后續冬儲力度有限。目前以澳煤定價的盤面較低,但是從進口政策以及性價比看,澳煤難以形成倉單,盤面下方空間有限。受焦鋼企業采暖季限產影響,焦煤難有上漲驅動,盤面低位震蕩。

焦炭

Mysteel山西煤焦市場訊:今日焦炭價格暫穩運行,市場多處于觀望狀態。當前焦企出貨較為積極,訂單及發運情況正常,庫存整體水平不高;下游鋼廠方面繼續維持按需采購,部分有控制到貨情況,庫存中高位;港口焦炭弱穩運行,市場報價混亂,成交情況不佳,接貨意愿不強。總體來看,焦炭市場近期多維持弱穩狀態。

鋼廠降價后,庫存偏高且利潤低位下繼續控制到貨量。部分華東鋼廠廠內庫存偏低,有采購計劃,但整體仍以按需采購為主。港口價格弱穩,貿易商采購意愿偏低。部分地區焦企限產,但庫存有所上升。短期看焦鋼企業限產,供需仍小幅寬松。但目前終端需求暫穩,同時后期山東焦企去產能,期價繼續下跌動力不足。但在鋼廠限產下,焦炭需求較弱,且鋼廠利潤低,盤面上漲空間有限,震蕩為主。重點關注鋼材需求和焦企去產能。

動力煤

 

9月全國原煤產量32414萬噸 同比增長4.4%

國家統計局1018日發布的最新數據顯示,20199月份,全國原煤產量32414萬噸,同比增長4.4%,同比增速較上月下降0.6個百分點;環比增加812萬噸,增長2.57%20191-9月份全國原煤產量273645萬噸,同比增長4.5%,增速與1-8月持平。

 

海關總署1014日公布的數據顯示,中國9月份進口煤炭3028.8萬噸,同比增加515.1萬噸,增長20.49%;環比減少266.4萬噸,下降8.08%

20191-9月份,全國共進口煤炭25057.30萬噸,同比增長9.5%

 

9月份全國火力發電量增長6% 水力發電量下降1.1%

國家統計局18日發布消息顯示,20199月份全國絕對發電量5908億千瓦時,同比增長4.7%。其中,全國火力絕對發電量4150億千瓦時,同比增長6%;水力絕對發電量1130億千瓦時,同比下降1.1%

20191-9月份全國絕對發電量52967億千瓦時,同比增長3%,增速較1-8月擴大0.2個百分點。其中,全國火力絕對發電量38020億千瓦時,同比增長0.5%;水力絕對發電量8938億千瓦時,同比增長7.9%

供給端:年末供給趨于寬松 進口小幅放開

目前看,煤炭行業供需盈余的格局將隨著新增產能的快速釋放、復產達標的產量持續增加以及電煤消費增速趨緩諸多因素推動下繼續深化。在煤炭價格總體趨勢向下的過程中,季節性周期擾動還將為價格回升重新注入動力。考慮到四季度存在保供壓力,產量大概率創年內峰值,四季度煤炭進口可能與去年第四季度類似,相比三季度明顯下降,但仍將保持同比增長。

 

需求端:冬儲全面開啟 關注終端補庫進程

下游的高庫存策略一直是抑制旺季需求回升的重要因素,尤其采購節奏的錯配經常導致“旺季不旺”發生,進而減弱旺季采購對價格的支撐和推動作用。北方供暖季近在眼前,水電替代虎頭蛇尾及氣溫下滑推升火電消費預期,未來一月市場情緒將受采購增加影響有所回升,尤其是在進口數據引發價格向下觸及550一線后,上游成本支撐及冬儲采購將為期現帶來季節性支撐。

 

近期看漲因素梳理:重要會議復增安監壓力;冷冬判斷落地推升冬儲采購空間,清潔替代效果減弱等;看跌因素梳理:安檢環保力度回落致民企超產復增;進口配額執行力度弱化等。

 

策略上,近月期間完成區間躍遷后受到成本支撐和季節需求共振支撐。下跌空間受限,短時不宜追空。短期激進者可逢低多頭建倉,但中期價格還將受到供需盈余持續抑制。套利策略方面可繼續逢低01-0301-05正套持有。

貴金屬

本周貴金屬市場將迎來“超級周”:美國、日本、加拿大、巴西等國央行將舉行貨幣政策會議,此外美國三季度GDP、非農就業報告以及PCE物價指數等重磅數據均將出爐,這對金銀走勢將產生重大影響。北京時間本周四凌晨2:00,美聯儲將宣布最新的利率決議,02:30美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。短期內,降息預期將繼續支撐金銀;然而一旦降息“靴子”落地,且鮑威爾在新聞發布會上的講話沒有給后續降息留有余地的話,那么金銀可能回調。

四季度黃金仍有上行的空間。

玻璃

華北地區公路本周開放運輸,國五標準汽車可以運送玻璃。

華南、西南市場價格平穩,出庫維持前期水平。

華中地區受前期軍運會影響,建設項目搶工期較多,集中竣工后,提前消耗了部分玻璃需求。

浮法玻璃全國平均價格1630.49/噸,環比上升0.04%,同比上漲2.07%。截至25日,浮法玻璃生產線庫存小幅上升至3729萬重箱,環比上升1.14%。庫存上升可能與北方地區汽運受環保影響,使得廠商整體出庫減緩有關。現貨企業持續不斷提漲價格,目前現貨價處于近年來同期高位,玻璃行業利潤上升明顯。玻璃持倉量連續減倉至685678手,伴隨期價下行。市場多空分歧依然存在。沙河地區本周汽車運輸管制解除,出貨恢復。隨著需求旺季即將結束,東北西北的加工企業訂單增速放緩,呈南強北弱情況。目前廠家工作重點仍然是去庫,現貨價格依然有漲價空間。玻璃01合約今日開盤1503,最高1505,最低1491,收盤1493,較前一交易日收盤價下跌12-0.80%)。4小時行情看,5日均線下穿10日均線,關注沙河地區月底前環保限產執行進度,預計期價短期窄幅震蕩調整偏弱。建議區間操作。





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